1、硬科技投資的底層邏輯

量化歷史學家認為，工業(yè)革命是人類歷史上最偉大的事情。 

因為農(nóng)業(yè)時代，人類的技術進步和經(jīng)濟增長都是線性的。農(nóng)業(yè)時代最大的危機是“馬爾薩斯陷阱”——由于人口的指數(shù)性增長超越了技術的線性增長和資源的開發(fā)，以致于農(nóng)業(yè)社會不斷面臨人口增長帶來的糧食危機。 

而進入到工業(yè)革命之后，技術進入指數(shù)增長，人口也是指數(shù)增長，兩者在增速上能夠相互匹配，因此，人類社會才得以高速發(fā)展。 

所以，瓦特發(fā)明蒸汽機對人類的貢獻，稱得上是人類發(fā)明史上的里程碑，引爆了第一次工業(yè)革命，大幅提升人類的生產(chǎn)力。

但是，工業(yè)革命也帶來了一些問題。

農(nóng)業(yè)時代，技術創(chuàng)新的本質(zhì)是人類馴化的植物通過光合作用把陽光中光子的能量轉(zhuǎn)化為人類可以食用的碳水化合物，因此在農(nóng)業(yè)時代中光合作用的游戲規(guī)則下，其中最核心的生產(chǎn)資料是承載陽光的土地，“地主”這個群體在長期的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中占據(jù)著舉足輕重的地位。

工業(yè)革命之后，由于出現(xiàn)大量機器，機器的生產(chǎn)力遠高于植物光合作用的生產(chǎn)力，因此資本可以投資機器，獲得更高的回報。這個時候，游戲規(guī)則就使人們從土地擁有者變?yōu)榱藱C器擁有者，誰擁有更多的資本投資機器，誰就能獲得更高的回報，也就引發(fā)了資本主義，地主的地位逐步被擁有機器的企業(yè)主代替了。

這里面的核心邏輯是，全球的資源和資本一定會圍繞在生產(chǎn)效率最高的產(chǎn)業(yè)，每一次科技革命和產(chǎn)業(yè)革命初期，資本都會大量涌入到科技創(chuàng)新中，不但支持了技術創(chuàng)新發(fā)展，由于模仿有利可圖，技術還會不斷擴散到全球，比如英國的第一次工業(yè)革命很快擴散到歐洲和美國。

但是，每一次工業(yè)革命都有天花板，一旦達到技術效率的天花板后，資本為了追求高利潤還會按照之前的慣性不斷投入到機器的擴大再生產(chǎn)，但這時就會帶來產(chǎn)能過剩，資本主義危機就會出現(xiàn)，甚至引發(fā)金融危機。

如何消除金融危機？當我們理解了金融危機的本質(zhì)是技術紅利衰退帶來的產(chǎn)能過剩后，就會明白每次危機的“消失”都是通過新一輪的科技革命和產(chǎn)業(yè)革命，讓資本再次與科技結(jié)合，助力經(jīng)濟再次增長并繁榮。

因此底層邏輯就是：一定要通過創(chuàng)造新的技術，引發(fā)新的科技革命和新的工業(yè)革命。

過去我們面臨的很多問題，實際上是對這個底層邏輯認識不夠深刻。

我畫了一張圖，這張圖描述了整個人類社會發(fā)展的底層邏輯，我將整個社會分為三大系統(tǒng)——知識系統(tǒng)，經(jīng)濟系統(tǒng)，社會系統(tǒng)。

原始社會不存在經(jīng)濟系統(tǒng)，因為狩獵采集時期一切活動以滿足自身基本生存需求為主，沒有過多的剩余物資進行交換，也不需要貨幣，原始社會基本上是按需分配。

隨著人類通過了解自然規(guī)律，總結(jié)了越來越多的知識，認識到蘋果可以吃、螃蟹也可以吃的時候，蘋果和螃蟹就進入到人類的日常“交易”了。

當人類有越來越多物品可以交換的時候，經(jīng)濟系統(tǒng)得以產(chǎn)生。經(jīng)濟系統(tǒng)就是人和物的關系，而貨幣作為一般等價物，進而推動整個經(jīng)濟系統(tǒng)運轉(zhuǎn)。

本質(zhì)上，所有的產(chǎn)品和發(fā)明，都來自科學技術的進步和知識的進步。沒有知識的進步，就不會有科學和技術的進步。比如，工業(yè)革命后，人類生產(chǎn)了許多商品，從機械、紡織、到吃穿住行等各種各樣的產(chǎn)品。本質(zhì)上都是科學和技術的進步帶來的結(jié)果。

如果僅僅只是站在經(jīng)濟系統(tǒng)去考慮問題，社會系統(tǒng)和知識系統(tǒng)沒有得到良性發(fā)展，最后，經(jīng)濟系統(tǒng)也不會長期可持續(xù)發(fā)展。 

我們一定要站在一個更高的系統(tǒng)上來看這個問題，只有三個系統(tǒng)都良性發(fā)展，整個人類的經(jīng)濟和社會才能良性發(fā)展。

人類經(jīng)濟社會是在不斷熵增的，如果我們不能給社會輸入新知識、新技術、新產(chǎn)品，社會就會變混亂，就會成為一個耗散系統(tǒng)，到了一定程度，經(jīng)濟就會崩盤。

要想保證經(jīng)濟不斷運轉(zhuǎn)，我們就要給整個經(jīng)濟系統(tǒng)輸入負熵，這就是知識系統(tǒng)給經(jīng)濟系統(tǒng)帶來的價值。

為什么人類要做碳中和？

因為整個人類社會是處在地球生態(tài)中的，如果僅僅考慮人類社會，不考慮地球，人類生存環(huán)境就會變得越來越差，極端天氣也會越來越多，最終影響人類的生存。

過去，中國是以經(jīng)濟建設為核心，所以改革開放就把經(jīng)濟建設放在第一位，我們的目光都聚焦在經(jīng)濟系統(tǒng)，所有人都會把掙錢放在第一位，一切向錢看。但是目光如果只放在經(jīng)濟系統(tǒng)就會出現(xiàn)一系列負面作用，如果科技不發(fā)展，那么整個經(jīng)濟社會就會陷入瓶頸。

再者，經(jīng)濟系統(tǒng)對社會系統(tǒng)非常重要，經(jīng)濟基礎決定上層建筑，生產(chǎn)力決定生產(chǎn)關系，生產(chǎn)關系又會反作用于生產(chǎn)力，經(jīng)濟系統(tǒng)對社會系統(tǒng)非常重要。

最近，國家為了防止資本無序擴張，出臺了“雙減”政策，很多行業(yè)都受到了一些影響，大家很難理解為什么要采取這些措施：是不是國家不鼓勵創(chuàng)新了？是不是國家不支持企業(yè)家創(chuàng)業(yè)了？這些都是誤解，實際上國家是在鼓勵大家去做真正的好企業(yè)、去做真正的企業(yè)家。

回到我們之前說的，如果站在三個系統(tǒng)的角度去思考，你會發(fā)現(xiàn)：如果你能夠為整個社會、整個國家和整個世界創(chuàng)造出新的價值，推動整個世界健康發(fā)展的話，就會受到鼓勵和支持。如果僅僅是只考慮了自己的發(fā)展，而讓系統(tǒng)受損了，那一定會受到系統(tǒng)的制約。

打個比方，我們都知道，腫瘤實際上是人類正常細胞瘋狂生長的結(jié)果，它忽略了組織的需求，把其它組織的養(yǎng)分都為己所用，就從正常細胞變成了癌癥細胞。而國家是為了防止“某些組織和器官”超出正常范圍內(nèi)而生長，遏制那些破壞大環(huán)境的攪局者。

中國GDP總量現(xiàn)在全球第二，不到十年，可能超過美國。當前，中國正處于以經(jīng)濟建設為中心全面轉(zhuǎn)向以科技自立自強為中心的階段。現(xiàn)在發(fā)展的核心，包括未來三十年所有的核心都是推動科技進步，經(jīng)濟才能發(fā)展。如果科技不進步，經(jīng)濟發(fā)展就不可持續(xù)發(fā)展，就要面臨倒退。

改革開放初期，誰能最早地意識到經(jīng)濟建設是核心，從社會的建設轉(zhuǎn)向經(jīng)濟建設，誰就能夠抓住時代的紅利。今天也一樣，當我們只關注經(jīng)濟問題的時候，經(jīng)濟其實也不能健康發(fā)展了，現(xiàn)在要想讓經(jīng)濟健康發(fā)展，就要轉(zhuǎn)到以科技創(chuàng)新為核心。所以，硬科技會成為未來的核心。

2、百年來最大變局正在發(fā)生新機遇在全球孕育

回顧硬科技發(fā)展史，我將它分為物質(zhì)、能量、信息、空間和生命，每一次的工業(yè)革命都是物質(zhì)、能源、信息、空間和生命的革命。

第一次工業(yè)（科技）革命以蒸汽機和紡織機為核心，第二次工業(yè)（科技）革命以電氣化和電報、電話為核心，第三次科技革命以集成電路為核心。每個時代都有那個時代的科學革命和技術革命，進而推動新的工業(yè)革命。

只有掌握了科技創(chuàng)新的規(guī)律，才能夠抓住下一次經(jīng)濟發(fā)展的新時代。新時代需要有新的技術創(chuàng)新才能帶來新的革命，才能創(chuàng)造更多的價值，才能帶來更多的財富。

我們認為，第四次科技革命，也就是即將到來的智能時代，在能源、物質(zhì)、信息、空間、包括生命科學領域都有非常多的發(fā)展空間，這都是我們下一步要關注的。

所有財富的源泉都來自于科技創(chuàng)新，所有經(jīng)濟的發(fā)展也來自于科技創(chuàng)新。

經(jīng)濟學家康德拉季耶夫總結(jié)了發(fā)達商品經(jīng)濟中的“康波周期”，他將經(jīng)濟發(fā)展分為“復蘇-繁榮-衰退-蕭條”四個階段，大概是每50-60年就會有一個周期性輪回。

為什么會有這個輪回？我認為本質(zhì)是因為科技創(chuàng)新的周期和一次大型工業(yè)革命的周期大概就是50-60年。無論是從第一次蒸汽機的革命，還是現(xiàn)在的集成電路革命都是60年左右，上一次的以集成電路推動信息革命到現(xiàn)在基本上已經(jīng)60年左右。

最近幾年，我們進入到上一次科技革命的蕭條期，從2008年之后“摩爾定律”接近極限，我們就進入金融危機時代，2008年至今全球經(jīng)濟在下滑，處在一個衰退期。

為什么中美貿(mào)易戰(zhàn)中美科技戰(zhàn)是最近幾年打響的？本質(zhì)上是因為前些年信息革命高速發(fā)展，美國無暇顧及中國，更專注于自身發(fā)展。當集成電路發(fā)展遇到瓶頸之后，美國的發(fā)展速度變緩，中國的追趕速度又很快，這個時候就進入到一個內(nèi)卷。

站在全球角力的角度來說，美國作為科技創(chuàng)新的領頭羊，發(fā)現(xiàn)自己變緩后，它就要打壓追趕速度過快的國家，這就是一種內(nèi)卷。

為什么國內(nèi)也感覺到一些內(nèi)卷？就是因為美國打壓中國后，中國過去從美國獲得的技術擴散紅利消失了，導致中國自身的發(fā)展速度變慢，然后就會導致教育內(nèi)卷，互聯(lián)網(wǎng)大廠內(nèi)卷。

發(fā)展速度變慢，就是因為科技創(chuàng)新的速度慢了。

解決中國經(jīng)濟發(fā)展變慢、美國經(jīng)濟衰退和全球政治、經(jīng)濟格局的問題，核心是要突破新一輪的科技革命，一旦引爆新一輪的科技革命，大家注意力就會放到經(jīng)濟建設和科技創(chuàng)新上，就不會互相在存量蛋糕的博弈上發(fā)生這么多的摩擦。

現(xiàn)在全球面臨的核心問題還是如何引爆新一輪科技革命？

第一次科技革命是蒸汽機革命，誕生在英國，第二次科技革命是在德國和美國，第三次科技革命在美國，第四次有可能是在中國，這是我們中國未來的一個巨大機遇。

3、中國面臨亟待轉(zhuǎn)型的關鍵時刻

回頭看以集成電路為代表的信息革命時代，過去40、50年實際上科技創(chuàng)新就是以芯片為主，美國20世紀70年代投芯片，80年代投軟件，90年代投光通信，2000年投互聯(lián)網(wǎng)，到2010年后開始投人工智能。

縱觀這個規(guī)律，我們可以看到，科技的發(fā)展每10年是一個“朱格拉周期”，每60年是一個“康波周期”。無論你是做企業(yè)，還是做投資，只要把握了科技創(chuàng)新的規(guī)律，就可以更有效地去判斷好未來，不至于在投資上或者企業(yè)布局上出現(xiàn)大的失誤。

其次，科技創(chuàng)新的發(fā)展類似金字塔，是一層一層堆積起來的，有了集成電路等相關基礎設施，才有了電腦。有了電腦，就需要把全球的電腦都連起來，需要形成互聯(lián)網(wǎng)的基礎設施，就是光纖通信的網(wǎng)絡。所有的電腦連起來之后，光通信網(wǎng)絡不好了，就有了互聯(lián)網(wǎng)的應用，下一步就走向物聯(lián)網(wǎng)，走向人工智能等基礎設施。

所以，中科創(chuàng)星在2016年人工智能剛剛開始興起的時候，就提出了“人工智能基礎設施的建設”才是未來10年的最大投資機會。人工智能時代的到來，就跟互聯(lián)網(wǎng)到來是一樣的，沒有硬科技基礎設施的建設，商業(yè)模式創(chuàng)新和科技的應用是不可能起來的。

所以我們要優(yōu)先去做基礎設施，也就是我們說的光電芯片、物聯(lián)網(wǎng)、5G、衛(wèi)星等基礎設施，而這些在今天成了新基建。這是我們當時的一些判斷，到現(xiàn)在也得到了一些驗證。

四次科技革命的演進規(guī)律實際上就是機、電、光、算，兩百年前是機械革命，一百年前是電氣革命，過去六十年是集成電路和光通信推動的信息化革命，未來一定是光+AI推動的智能化革命。

從中國發(fā)展的規(guī)律來看，中國GDP從2008年之后逐年放緩，本質(zhì)是中國過去40年的高增長來自于發(fā)達國家前三次科技革命的技術紅利的擴散。我們用40年的時間借助中國龐大的人口紅利，借助歐美國家產(chǎn)業(yè)升級，然后把中低端的制造業(yè)進行剝離，完成了一次工業(yè)革命的起飛和積累。

工業(yè)革命之后，歷史上能夠完成這樣工業(yè)革命的國家是不多的，中國很幸運地走過了工業(yè)革命，下一步是面向第四次科技革命。前三次科技革命的核心技術，發(fā)達國家是不會向中國再開放的，第四次科技革命也不會向我們開放。

中國必須要完成自己的創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，完成我們從人口紅利向創(chuàng)新紅利的轉(zhuǎn)移，完成創(chuàng)新的供給側(cè)改革，從承接發(fā)達國家擴散的技術紅利，變成我們自己的科研機構的技術供給，然后才能夠完成未來的創(chuàng)新升級，這是中國現(xiàn)在面臨的最大的挑戰(zhàn)和轉(zhuǎn)型。

中國現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)展的態(tài)勢雖然很好，但我們的核心技術基本還是受制于人，尤其是以芯片為核心的代表。

2013年的芯片進口超過石油，我們從2014年就開始投資芯片，原因就是看到了2013年芯片進口超過石油，芯片一定會成為國家的戰(zhàn)略物資。

其實不僅僅是芯片上受制于人，很多核心材料、核心技術都是這樣，我們雖然是全球第一組裝大國、第一制造大國，但不是第一制造強國。

我們現(xiàn)在要從一個經(jīng)濟大國向經(jīng)濟強國去轉(zhuǎn)變。我們要從經(jīng)濟大國向科技強國去轉(zhuǎn)型，這是中國未來的核心，所以我說時代呼喚硬科技。

4、今天的中國更需要硬科技精神

剛才說的三個轉(zhuǎn)折點：

·   第一個是每60年一遇的科技革命的轉(zhuǎn)折點，而且即將到來；

·   第二個是中國每30-40年發(fā)展方式的轉(zhuǎn)折點，我們要從人口紅利走向創(chuàng)新紅利，走向工程師紅利；

·   第三個是全球大國崛起的轉(zhuǎn)折點，每100年有一個大國崛起。美國在二戰(zhàn)之后成為世界老大將近100年了，2050年中國是有機會能夠?qū)崿F(xiàn)超越的。

我們在2010年提出了硬科技，就是基于以上的一些思考和觀察。當時大多數(shù)人還只是關注科技的應用，尤其是以互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新為代表的科技應用，而忽略了以硬科技為代表的底層創(chuàng)新對整個中國經(jīng)濟未來的貢獻和核心價值，導致在硬科技領域長期投入不足，以致于中美貿(mào)易摩擦之后我們面臨著極其被動的局面，而硬科技投入是一定要提前布局的，否則我們不可能產(chǎn)生很強大的硬科技。

我們認為，硬科技不僅是核心技術及其應用，我們更強調(diào)的是一種精神，沒有十年磨一劍的工匠精神，就不可能有硬科技。

硬科技也是一種志氣，我們要追求世界單項冠軍，只有科技硬了，技術硬了，國家的實力才能硬，否則在國際上，中國是很難有話語權的。

硬科技最具代表性的八個領域，從光電芯片、生物技術、人工智能、新材料、新能源、航空航天、智能制造到信息技術，這些都是非常核心的硬科技領域，也是我們一直在大力投入和布局的賽道。

今天的中國，更需要硬科技精神，硬科技精神就像內(nèi)功。

比如郭靖，就屬于練典型內(nèi)家功夫的，雖然人沒有那么聰明，學東西慢。

但正因為他比較慢，反而適合練內(nèi)功。而練內(nèi)功練得比較快，就是因為他沒有太多的私心雜念。因為太聰明的人練不了內(nèi)功。聰明的人有點像猴子掰苞谷，很難把一件事情做到極致，反倒不容易成功。

我們再來談談模式創(chuàng)新和技術創(chuàng)新，大多數(shù)人對回報曲線理解不是很透徹，我們很多人受農(nóng)業(yè)時代的影響，認為“一分耕耘一分回報”，符合線性增長，而且春種秋收也非常明確，當年就有回報。

但硬科技屬于指數(shù)性增長，硬科技基本上需要10-20年的周期，短期是很難有高額回報。瓦特做蒸汽機做了快二十年才成功，前十幾年把投資人快拖垮了。

所以，硬科技前5-10年都是投入期，因為前面基數(shù)小，所以增長很慢，后面基數(shù)大，增長就很快。總之，硬科技前十年的回報是滯后的，研發(fā)投入是十分耕耘、一分回報，很多人無法接受，耐不住這個寂寞，但一旦過了拐點，就是一分耕耘、十分回報。

舉個例子，世界五百強中凈利潤最高的企業(yè)是臺積電，一個典型的重資產(chǎn)公司，一個長周期投入、短期回報率很低的公司。正是由于臺積電堅持長期投資，所以它現(xiàn)在是全球芯片制造業(yè)的核心，美國核心的芯片都要靠臺積電制作。

此外，臺積電的凈利潤率也是世界五百強里最高的，達到了33%。臺積電的市值現(xiàn)在是六千多億美金，全球前十大市值的公司，臺積電已經(jīng)是亞洲市值最高的公司了，這超出很多人的意料。

我們誤以為輕資產(chǎn)的公司回報率更高，短期輕資產(chǎn)的公司、模式創(chuàng)新的公司因為前期不需要重的投入，不需要長期研發(fā)，它模式創(chuàng)新橫向的擴展確實導致回報很快、很高。但是一旦過了拐點，因為競爭力不足，很快就會掉下來。

今天誰要想在10年之內(nèi)投放一萬億把臺積電做出來，還真不一定能成功，這就是硬科技公司的高壁壘性。

的確，周期很長是“問題”，但是從長期來看反倒很好，這就是太極的思想，“反者道之動”，有些東西短期看是弱點，長期看反倒是優(yōu)點。

我們認為，現(xiàn)在是硬科技時代，因為在今天的中國已經(jīng)沒有太多掙快錢的機會了，任何一個機會出來都有無數(shù)人撲上去做。但是，像任正非這樣具備戰(zhàn)略耐力、戰(zhàn)略定力和大智慧家的企業(yè)家少之又少，正是，華為每年拿15%的銷售額去投研發(fā)，才有了今天。

硬科技公司需要耐心資本，很多人說不愿意投硬科技，確實是看不懂，風險也高。但實際上如果你懂硬科技，懂技術，懂科學家，反倒投硬科技回報會更高。

硬科技之所以難，主要有以下7個方面：

·   第一，長期投入形成的時間壁壘，想復制一個臺積電，復制一個高通，復制一個Intel，非常難，因為時間壁壘，短期是追不上的。

·   第二，先發(fā)優(yōu)勢形成了專利，專利不能去模仿。

·   第三，人才壁壘。硬科技的人才相對稀缺，需要長期積累，無論是做芯片的人才，做量子計算的人才，都非常稀缺，頭部公司把人才都拿在手里。

·   第四，逐步升級形成的階梯壁壘。美國現(xiàn)在能做7納米的芯片，是他從幾百微米升級到幾十微米，幾微米，到幾百納米，幾十納米，幾納米，是一步一步升上來的，中國現(xiàn)在想一步登天是不可能的。

·   第五，生態(tài)壁壘。就像阿斯麥是以全球頂級的供應商加全球的客戶才做了這么一家光刻機的平臺公司，沒有這樣的生態(tài)，很難做出來。

·   第六，資金壁壘。做一款芯片和做一個Fab廠投入都很大，投硬科技需要的資本是比較大的，很難做輕資產(chǎn)創(chuàng)業(yè)。

·   第七，技術路線選擇的壁壘，技術創(chuàng)新的方向非常多，技術路線如果選錯了，損失也很大。比如當年的液晶和等離子電視之爭，太陽能的單晶硅和多晶硅之爭。

要想投硬科技要有情懷，沒有硬科技精神，很難做成硬科技。

如果單純奔著錢去，很多人不敢投硬科技。但往往當你帶著點使命感去做的時候，反倒會獲得一些你意想不到的回報。

第一，勇?lián)姑?span>

2013年，我們就看到了芯片進口超過石油，所以當時我們開始大力去投芯片。到現(xiàn)在我們投了一百家半導體公司和芯片公司，整體回報率是很高的，就是因為當時是冷門，現(xiàn)在成了熱門。當時的估值很低，現(xiàn)在估值高。

如果沒有這種使命感，只按照掙錢去投的話，當時大多數(shù)人是不愿意投芯片的，LP也不愿意支持你。

第二，敢為人先。

就像我們做商業(yè)航天的投資，當時很多人都覺得商業(yè)航天太早，不敢投，但是我們在2015年、2016年就開始投商業(yè)航天，這就是走在很多人的前頭。

我們認為，中美之間未來一定是從制海權和制空權到制天權之爭。五百年前中國錯過了大航海時代，五百年后的今天我們這一代不能錯過大航天時代。所以我們希望以大航海的精神去做大航天，去做星際大航海。

第三，啃硬骨頭。

今天我們要選擇最硬的、最難的事情去做，這才是一個更高的追求，因為簡單的事情都被大家做完了，未來只剩下最難的事情。

第四，十年磨劍。

選了最難的事情，就要有十年磨一劍的精神去把它做好，才能夠熬到那個拐點爆發(fā)的時代。就像我們挖井，很多人總是挖到一半就跑了。

中國現(xiàn)在正處在從模式創(chuàng)新轉(zhuǎn)型科技創(chuàng)新的歷史性拐點，這個拐點實際上需要大家有這種硬科技思想的轉(zhuǎn)變和啟蒙。

我一直推薦我們公司所有同事去看《覺醒年代》，我覺得現(xiàn)在特別像一百年前，李大釗、陳獨秀、毛澤東是用思想啟蒙，用科學、民主去啟蒙中國，也是在推動科學在中國的進步。

今天，中國需要相信硬科技。改變世界，我們既要有科學的進步，也要有技術的創(chuàng)新，有硬科技的發(fā)展，中國才有未來。所以我覺得一百年前是覺醒年代，今天的中國也需要更多人認識科學和硬科技的重要性。

5、硬科技是中國未來30年的核心 

我從2012年開始就一直講，硬科技是未來三十年的核心，今天已經(jīng)得到了主流社會的認可。

所以，我們從2012年到現(xiàn)在一直致力于做科技成果轉(zhuǎn)化，打通科技到經(jīng)濟之間的通路，通過人才、技術、資本和服務去推動硬科技的發(fā)展，推動中國的高校和科研院所，用他們的科技成果去推動中國經(jīng)濟的發(fā)展，去推動中國的企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，如果沒有科技創(chuàng)新對整個經(jīng)濟的輸入，那中國的經(jīng)濟是不可能有可持續(xù)發(fā)展的。

總書記在上海講到：堅守科創(chuàng)板定位，支持和鼓勵硬科技企業(yè)上市。

過去的資本，實際上不愿意流向科技，更多的是流向虛擬經(jīng)濟，科創(chuàng)板的推出就是要讓更多的資本流向硬科技企業(yè)。

大家都說金融是血液，所以我們就打了一個比喻，硬科技是骨頭，實體經(jīng)濟是肌肉，虛擬經(jīng)濟是脂肪。

人往高處走，水往低處流，資本是一定要流向短期回報高的地方。

資本流向虛擬經(jīng)濟，有了O2O、P2P、包括炒幣，本質(zhì)還是資本在主導，實際上很多投資人并不是真正在運用自己的主觀意志，完全是被資本的洪水牽著走的。

國家推出科創(chuàng)板是新時代的大禹治水。

提升硬科技和實體經(jīng)濟的投資回報率，只讓硬科技的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，讓硬科技的回報率提升，而虛擬經(jīng)濟的回報率在下降，因此過去一兩年出現(xiàn)大量的資本涌入到半導體的投資，這就是新時代的大禹治水。

如果沒有新時代的大禹治水，資本洪水就涌向中國，就會產(chǎn)生大量的決堤，決堤就會導致我們老百姓日子非常不好過。

同時，我認為中國現(xiàn)在還面臨一個問題，就是美元資本現(xiàn)在在涌向中國，大家都知道美國過去兩年超發(fā)了無數(shù)貨幣，美國一直在抨擊中國說中國在向美國傾銷。實際上，美國才是全球最大的傾銷國，美國把自己泛濫的美元通過科技創(chuàng)新主導和金融霸權剝削全世界人民的財富。

美國有了鑄幣權，通過美元的超發(fā)向全世界收取鑄幣稅，所以說廉價的美元也是一種洪水，流向了各個國家，中國現(xiàn)在也受到美元資本的沖擊，也是一種洪水。

所以中國現(xiàn)在很多的政策既治理我們中國內(nèi)部資本的洪水，也治理外部美元的洪水。國家現(xiàn)在防范系統(tǒng)性風險，很重要的就是金融的系統(tǒng)性風險。

總之，內(nèi)部要把硬科技和實體經(jīng)濟扶持起來，外部也要防止美元洪水的沖擊。

關于科技和資本我們總結(jié)了三個主要矛盾：

·   第一個，是資本追求確定性和科技創(chuàng)新不確定性之間的矛盾；

·   第二個，是中國資本的短錢屬性和科技創(chuàng)新的長周期矛盾；

·   第三個，是中國資本的大錢和早期科技創(chuàng)新需要的小錢矛盾。

 

中科創(chuàng)星這么多年就是在解決這三個矛盾。

第一個我們在用我們對硬科技的專業(yè)性來降低科技創(chuàng)新的不確定性，我們投資的300多家硬科技企業(yè)絕大多數(shù)都發(fā)展得非常好，死亡率很低，就是因為可以從專業(yè)性上來消除不確定性。

另一方面我們要用企業(yè)家精神來消除科技創(chuàng)業(yè)的不確定性，就像馬斯克、喬布斯，能夠用企業(yè)家精神來解決創(chuàng)業(yè)過程中各種各樣的不確定性，尤其解決在科技創(chuàng)新中的不確定性。

第二個我們在做硬科技的基金，用這些去投資硬科技企業(yè)，找到更多的長錢去支持中國硬科技的發(fā)展。

第三個我們在做硬科技的早期，拿到中國資本的大錢投到早期的項目上。

我們過去忽略了硬科技對整個經(jīng)濟的貢獻作用，就像任正非講的“根技術”，“根技術”實際上就像半導體和光纖通信一樣，它支持了巨大的IT產(chǎn)業(yè)，但過去我們對它的價值的評估是偏頗的。我們過去以GDP論英雄，銷售額越高，市值越高，但這個觀點在今天要變了。

可以看到半導體設備價值每年在全球有600億美金，支撐了4600億美金的半導體芯片制造的產(chǎn)值，下游又支撐了電腦電子系統(tǒng)幾萬億美金的產(chǎn)值，再往下游又支撐了電商、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、軟件業(yè)幾十萬億美金的產(chǎn)值?？梢钥吹秸麄€芯片業(yè)以幾千億美金支持了幾十萬億美金的下游產(chǎn)業(yè)。 

由此可以看出，硬科技和“根技術”對下游的帶動是1：100，不能只看硬科技GDP的價值，要看到硬科技對整個經(jīng)濟的推動作用和帶動作用。

所以，我們可以看到硬科技企業(yè)整個的市盈率現(xiàn)在是遠高于傳統(tǒng)行業(yè)或者是下游的應用產(chǎn)業(yè)。

最近幾年硬科技進行一次估值體系重新的評估，我們提出要考慮硬科技企業(yè)的戰(zhàn)略性、稀缺性和對下游的帶動性，然后加上經(jīng)濟性，中國企業(yè)的估值體系是通過科創(chuàng)板的推出之后有了一次重新評估。

我們認為，中國過去的產(chǎn)業(yè)生態(tài)出了問題，大家更多地愿意為大企業(yè)去做下游的組裝，做銷售，而不愿意去做一些核心的芯片、材料、器件，所以中國一直缺少像歐美，像德國、日本一些隱形冠軍企業(yè)和硬科技領域的冠軍企業(yè)。

但是，沒有這些企業(yè)，我們的大企業(yè)是無法生存的，華為、中興受到美國的制裁之后非常困難就是這個原因。

如果中國有更多的硬科技冠軍企業(yè)，有我們自己的芯片、材料，那我們整個下游的大企業(yè)會發(fā)展得更好。

因此，我認為，無論整個中國科研界、產(chǎn)業(yè)龍頭都應該致力于打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)，培育更多的硬科技冠軍企業(yè)。

中科創(chuàng)星從2013年發(fā)起中國第一個硬科技基金，就是要培育硬科技的冠軍企業(yè)，我們希望投資于第四次工業(yè)革命中的硬科技基礎設施，因為有了第四次科技革命的硬科技基礎設施建設，整個中國的未來發(fā)展才會變得越來越好。

我們投資的方向包括了能源革命里面的儲能、固態(tài)電池、氫能；包括交通革命里面的自動駕駛、商業(yè)航天；包括信息革命的光子技術、激光雷達、3D視覺、5G物聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、人工智能 AI，從信息的獲取、傳輸、計算、存儲顯示做全面的布局；還包括生命科學領域，材料領域，以上的硬科技基礎設施建設都是我們重點布局的。 

中國提倡的新基建其實就是信息、能源和交通的革命，這和我們的觀點完全一致，我們認為國家其實已經(jīng)給我們描繪了未來的藍圖，中國的國家戰(zhàn)略已經(jīng)制定了到2035年中國要成為創(chuàng)新型國家，2050年中國要成為世界科技強國，所以未來中國所有的政策都是朝著這個方向去調(diào)整的。

凡是有利于讓中國成為世界科技強國的，都是國家鼓勵的；凡是不利于中國成為世界科技強國的，都是未來國家政策不鼓勵的。

所有的資源圍繞建設世界科技強國，這是中國發(fā)展的一個主要旋律和目標，想清楚這個邏輯，未來三十年就絕對不會再出現(xiàn)你正在做一件事情，突然一個政策文件出來以后，你所在行業(yè)沒了，只要做的是利于這件事情的，所有的政策出臺就會是對你有利的。

6、結(jié)尾

什么是真正的企業(yè)家？

我認為，真正的企業(yè)家是同時創(chuàng)造了知識價值、社會價值和經(jīng)濟價值。

只有同時創(chuàng)造這三類價值的人，才是企業(yè)家。

如果僅創(chuàng)造了經(jīng)濟價值，那就是商人，因為他只是發(fā)現(xiàn)了套利的機會，把這些套利的機會抓住了。

所以我們一定要考慮，做企業(yè)、做投資的時候，是否同時推動了知識價值、社會價值和經(jīng)濟價值的進步。

中科創(chuàng)星在做投資的時候企業(yè)一定要滿足這三個價值才會投資，如果不滿足這三個價值，掙再多的錢，我也不支持，也不會投資。

因為這和我們的理想、追求不符，我們要做一個真正對社會有貢獻的硬科技投資者，這才是真正的價值投資。

什么是真正的長期主義？

我認為不是投一家公司后，持有的時間足夠長，掙到足夠多的錢就是長期主義。而是長期來看，你堅持的事情對社會、對國家始終是有價值的。

換句話說，從長期看，你做的這件事情創(chuàng)造了知識價值，創(chuàng)造了經(jīng)濟價值，同時創(chuàng)造了社會價值，這樣才值得長期持有、長期堅持，這才是真正的長期主義，才是真正的價值投資。

所以我們認為，硬科技投資者應該具備企業(yè)家精神，做一個逆熵者，我們是要讓這個社會變得更好。

一個真正的企業(yè)家，如熊彼特所說，通過創(chuàng)新把不同的生產(chǎn)要素組合到一起，創(chuàng)造新的產(chǎn)品，然后讓經(jīng)濟社會變得更有秩序，更有質(zhì)量地發(fā)展。

硬科技投資家要去發(fā)現(xiàn)那些真正能夠讓社會變得更有秩序的企業(yè)家，通過投資幫助他們，不光是投錢，還要幫助他去讓世界變得更加美好。

企業(yè)家應該做更富有創(chuàng)新的事情，通過為社會創(chuàng)造價值，來分享財富。而非通過找到經(jīng)濟系統(tǒng)的漏洞，然后把別人的財富“剝奪”到自己的手里，那不是企業(yè)家，而是作弊者。

就像發(fā)現(xiàn)了游戲里面的一個bug，通過作弊獲勝了，這就不是在創(chuàng)造價值，只是價值的一個再分配，而且這種再分配會導致社會大眾承受痛苦。

我們一直致力從事推動中國硬科技的發(fā)展，我們跟科技部火炬中心共同研究的硬科技課題，在硬科技大會上發(fā)布“硬科技樹”在能量、物質(zhì)、信息、空間、生命五大領域找到了兩百多個子項。其中的關鍵核心技術，我認為都是科創(chuàng)板將來要上市和鼓勵的，也是我們應該去追求的和發(fā)展的。

中國硬科技樹的繁榮發(fā)展，能讓中國變得更好。

錢學森為什么要從美國回到中國？

其實他就是在給中國種帶“核”的蘋果樹。

沒有“兩彈一星”，就沒有中國和平六十年發(fā)展的機會。

為什么要做硬科技？

沒有硬科技，中國的下一代就不可能有和平，或者未來幾十年不可能有正常發(fā)展，這就是我們做硬科技的價值。

為了我們的下一代能夠活得更好，否則美國的打壓會讓我們經(jīng)濟倒退。

如果我們這代人扛不住壓力，跪了，慫了，那我們的孩子們生活質(zhì)量一定會倒退，一定不如我們這一代。

我們相信，只有硬科技才能實現(xiàn)中國夢，這也不光是我們的使命，也是我們這一代中國人的使命，為了我們的下一代過得更好，我們這一代人不能跪，更不能慫！